央行降准,影响如何原创首发

玄箸 2019-09-0609:08:21 评论 119

9月6日,央行发布消息称,为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。此外,为促进加大对小微、民营企业的支持力度,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于10月15日和11月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。此次降准将释放长期资金约9000亿元。

虽然此次释放9000亿元,央行表示此次降准并非大水漫灌,而是帮助实体经济。不过是否真的能入意料之中的精准释放流动性,不得而知。

央行应对货币政策,可以采取的三大货币工具:降准降息贬值,那么这几个货币政策有什么关系呢?一般来说,降准通常是初步阶段,用来测试通胀压力。目前能看出来先试用降准工具,试探通胀压力,是比较稳健的做法。不过目前的人民银行的做法,三个政策工具,时间间隔非常近,并没有等待市场反应过来,这样会形成什么样的效果?其实会形成大水漫灌,这个是货币政策的重大改变,已经并非之前所称的稳健的货币政策。稳健的货币政策,应该是对准备金、利率不做大的调整。而此次降准,是在会议召开后的第二天立即祭出降准,说明货币政策已经发生重大调整。

那么政策工具连续调整的背景和原因又是什么呢?

首先,实体经济衰退并出现问题。央行希望能引导钱跑到实体经济中去。不过这其中又有一个影响钱能流向实业的机制问题,银行并没有市场化,开放了贷款利率机制,而存款的利率是受控制的。如同放开了面包的价格,但是却限制了面粉的价格,其结果仍然是没有形成灵活的利率形成机制,这也导致了银行仍然不愿意把钱贷给做实体的事业,因为风险大。央行为了保护四大国有银行的利益,只能关注存款利率,而这样导致放开贷款利率形成无意义。目前80%的银行贷款给了政府、大型国有企业,而剩下的20%才到了民营经济。简单的说,银行没有动力把钱借给民营经济实体,或者风险和回收周期较大的实业。

其次,拿到钱的国有企业,也并非全部把资金流入实体经济,部分是把钱转贷或者流入资本市场,进一步推高的资金成本。目前,市场上并非缺乏资金,市场上的钱并不紧张。但是为什么感觉实体经济的钱如此紧张?市场上握着钱的人其实是政府,地方政府并没有改变的意愿,地方政府为了今年到8月份,发放债券6万亿,到今年一共预计要发8万亿,政府掌 握了主要的经济资源。而目前,政府还在逼银行进一步放钱。民营经济已经难以获得便利的资金支持。

9月20日是LPR报价日期,中期借贷便利LMF,LPR也会降。市场上普遍认为将在9月20日降息。美联储在9月18日是有一个降息窗口。总之是为了刺激经济,三大货币工具,已形成组合拳,三个时间点非常近,政策的市场反应会应对三个政策的叠加影响,这个影响可能会直接导致资金的过分充裕。

6月份人民银行公布的数据,今年银行全部为9000亿基础货币,到市场上之后,会有货币乘数。现在的货币乘数大概是6左右,有可能会更高,会导致5万4000亿,而总的贷款总额是151万亿。5.4万亿相比151万亿来说,是不小的比列。可见通货膨胀的压力。目前的人民银行的做法,应该是应对现实的经济困难,而对通货膨胀是用力往下压。

货币的流向其实很难被计划调控,钱一旦放出来,将会如卸闸的水银,将寻找能带来回报股市、楼市,资金的本性是追利,一定会有资金流入股市和房地。虽然房产市场严格收到政府调控的限制,预期股市将迎来一轮新的上涨。

不过无疑,资金的充沛将加速通货膨胀的压力。

玄箸

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